今天分享的是【有色金属行业深度研究：钛：高端装备核心关键材料】 出品方：华创证券

　　铁被誉为“太空金属”、“海洋金属”、“现代金属”和“战略金属”。认有两条不同的分支:一是铁白粉 (约占 8成)，用于涂料、塑料和造纸等行业:二是铁材，九游会官网 J9平台产业链为铁铁矿和金红石一海绵钵一铁合金，用于化工、航空航天等领域，已经成为现代工业不可或缺的高性能金属。我国资源丰富，但优质矿进口依赖度高。铁分布在铁铁矿 (93%) 和金红石(7%) 中，其中铁铁矿主要分布中国(29%)、澳大利亚(25%)，金红石主要分布在澳大利亚(63%)。目前全球铁矿较为集中，海内外矿山增量减量并行，总量有限。中国作为铁矿第一大生产国和消费国，2023 年产量小幅增长，优质矿对外进口依赖度高，22 年中国铁矿产品对外依存度 53%。钻白粉产能稳步释放，九游会 J9官方网站i56.com target=_blank>九游会官网 J9平台供给整体宽松。我国是认白粉第一生产国 (55%)，受国内政策鼓励氯化法工艺影响，国内铁白粉产能扩张进行时。根据涂多多预测，预计 2024 年国内白粉产能将达到 600 万吨，月度产量将突破 50万吨。

　　我国是海绵铁产销大国，集中九游会 J9官方网站度高，供给偏宽松。中国是最大的海绵钵生产国 (62.7%)，海绵铁产量实现连续多年增长。目前国内供给集中度高，2021年海绵铁 CR5 达 74%，龙头产能持续规划中，预计未来仍有超 10 万吨产能建设，其中半流程工艺成本高于全流程工艺，产能正逐步出清，截至 2022 年年中，我国全流程海绵铁产能占比提升至 85%以上。伴随国内产能扩张，国内海绵铁进口依赖度减少，进口仅多集中在优质海绵铁。高端铁合金材产品壁垒高盈利能力强。铁合金存在较强的资质壁垒、技术经验壁垒、先入壁垒和资金壁垒，目前中国是全球最大铁材生产国，市场集中度高，2022 年宝铁股份、西部超导、西部材料、金天铁业四个企业市场份额占比 33.32%，其中高端领域，西部超导和宝铁股份两家合计占据超过 95%以上的市场份额，毛利率均在 20%以上，西部超导毛利率超过 40%，新贵金天铁业超过 30%，高端产品的盈利能力较强。考虑到原料海绵铁产能持续扩张下未来价格或低位平稳，另一重要原料钒铝合金也受钢厂限产和提钒产能提升影响价格趋稳，预计铁合金成本保持稳定，高端领域高盈利能力将延续。